Bitcoin Dormant au Plus Bas depuis 2022.

Le Bitcoin vient de silencieusement traverser un moment charnière. Selon les dernières données partagées par Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, le mouvement de Bitcoin dormant — ces BTC qui n’ont pas bougé depuis des mois ou des années — est tombé à son plus bas niveau depuis le troisième trimestre 2022. Un signal on-chain qui mérite une analyse approfondie, car il pourrait bien redessiner les perspectives du marché pour les mois à venir, dans un contexte macroéconomique déjà tendu.

📊 Coin Days Destroyed : le thermomètre des HODLers

Avant de plonger dans les chiffres, un rappel technique s’impose. Le concept de « coin days destroyed » (CDD) est l’un des indicateurs les plus révélateurs de la santé du marché Bitcoin. Chaque Bitcoin qui reste immobile dans un portefeuille accumule des « coin days » — un BTC dormant depuis 100 jours représente 100 coin days. Quand ce BTC est soudainement dépensé ou transféré, ces coin days sont « détruits », signalant que le détenteur a décidé de bouger ses actifs après une longue période d’inactivité.

L’intérêt de cette métrique est qu’elle pondère les mouvements par l’âge des coins. Un transfert de 10 BTC vieux de 3 ans (10 950 coin days détruits) est bien plus significatif qu’un transfert de 1 000 BTC vieux de 2 heures (83 coin days détruits), car il reflète une décision délibérée d’un détenteur de long terme. Le CDD permet donc de distinguer le bruit quotidien — les transferts entre exchanges, les mouvements de liquidité — des véritables décisions stratégiques des investisseurs long terme.

Cette métrique a été développée initialement par des analystes on-chain comme Willy Woo et a été largement adoptée par les équipes de recherche de Glassnode, CryptoQuant et Galaxy Digital. Elle fait aujourd’hui partie des indicateurs de référence pour évaluer la conviction des HODLers et anticiper les retournements de cycle.

📉 Ce que disent les données de Galaxy Digital

Les données compilées par Alex Thorn montrent une tendance claire et statistiquement significative : l’activité des Bitcoin dormants au deuxième trimestre 2026 a chuté à son niveau le plus bas depuis Q3 2022. Le CDD suit la même trajectoire descendante, confirmant que le signal n’est pas un artefact mais une tendance de fond.

Pour Thorn, les pics précédents de CDD étaient « clairement liés à des prises de profit de la part des OGs » — ces détenteurs historiques qui ont acheté du Bitcoin à ses débuts (parfois à moins de 100 dollars) et qui ont vu leur investissement se multiplier par des centaines, voire des milliers. Le comportement de ces OGs est crucial car ils détiennent une part disproportionnée de l’offre totale : on estime que les adresses créées avant 2017 contrôlent encore plusieurs millions de BTC.

Ce schéma n’est pas nouveau. Il rappelle fortement le comportement observé lors du bull run de 2017, où les détenteurs de longue date avaient progressivement distribué leurs coins au fur et à mesure que le prix montait, avant de ralentir brutalement leurs ventes une fois le marché entré en phase d’accumulation. L’histoire semble se répéter, mais avec des nuances importantes liées à la maturité du marché.

🔄 2024-2025 : la grande distribution des OGs

Pour comprendre le signal actuel, il faut revenir deux ans en arrière. Entre 2024 et 2025, les détenteurs long terme ont distribué une quantité significative de Bitcoin. Plusieurs facteurs expliquent cette vague de vente sans précédent par son ampleur :

• L’approbation des ETF Bitcoin spot (janvier 2024) a créé un pic d’enthousiasme et de liquidité, permettant aux OGs de vendre dans un marché profond sans faire chuter le prix — une opportunité unique dans l’histoire du Bitcoin
• Le halving d’avril 2024 a généré un rallye haussier classique, propice aux prises de profit à des niveaux de prix historiquement élevés
• Les tensions géopolitiques (Iran-USA, guerre commerciale US-Chine, conflit ukrainien) ont créé des fenêtres de volatilité exploitables
• L’inflation persistante et les taux élevés de la Fed (maintenus à 5.25-5.50% pendant une grande partie de 2024) ont poussé certains détenteurs à sécuriser leurs gains plutôt que de risquer une correction

Cette distribution massive a été absorbée par une nouvelle génération d’investisseurs — institutions via les ETF (BlackRock, Fidelity, Grayscale), fonds souverains, trésoreries d’entreprises (MicroStrategy continuant ses achats), et investisseurs particuliers arrivés via les produits régulés. Le marché a profondément mûri, et cette passation de flambeau entre OGs et nouveaux entrants est un signe de maturation structurelle du Bitcoin en tant que classe d’actifs.

🔍 Pourquoi le ralentissement des ventes OGs est un signal haussier

La baisse du CDD à son plus bas niveau depuis 2022 suggère que les OGs ont largement ralenti leurs ventes. Ce comportement, bien qu’encourageant, mérite une analyse nuancée. Plusieurs interprétations sont possibles :

• Épuisement de l’offre vendeuse : les OGs qui voulaient vendre l’ont déjà fait pendant la phase de distribution 2024-2025. Ceux qui restent sont des « diamant hands » déterminés à hodler jusqu’au prochain cycle majeur, peut-être jusqu’au-delà de 100 000 dollars
• Changement de comportement générationnel : avec la maturité du marché (ETF, régulation Clarity Act, adoption institutionnelle), les détenteurs historiques voient moins de raisons de vendre prématurément. Le Bitcoin n’est plus perçu comme un pari risqué mais comme une réserve de valeur légitime
• Signal d’accumulation : historiquement, les plus bas du CDD ont précédé des phases d’accumulation et de reprise haussière. En 2015, 2019 et 2020, des creux du CDD ont été suivis de rallyes significatifs dans les 6 à 12 mois suivants

Dans un marché où l’offre de Bitcoin est structurellement limitée à 21 millions d’unités (dont près de 19,7 millions déjà minés), le ralentissement de la circulation des coins dormants exerce une pression haussière naturelle sur le prix — toute demande supplémentaire rencontre une offre de plus en plus rare. C’est le mécanisme de base du « supply squeeze » qui a fait la réputation du Bitcoin à chaque cycle haussier.

🧠 Contexte macro : le piège des rendements obligataires

Mais ce signal on-chain prometteur ne peut pas être lu sans son contexte macroéconomique. Et le contexte actuel est tout sauf simple. Bitcoin évolue sous la barre des 64 000 dollars, sous pression d’une remontée brutale des rendements obligataires américains. Les rendements à 10 ans ont grimpé à des niveaux qui n’avaient plus été vus depuis plusieurs mois, renforçant les anticipations de hausse des taux de la Fed.

Pourquoi c’est important : des rendements obligataires plus élevés rendent les actifs sans risque (bons du Trésor américain) plus attractifs, détournant les capitaux des actifs risqués comme le Bitcoin. Le marché des cryptomonnaies, malgré son récit de décorrélation, reste fortement corrélé aux marchés traditionnels, et toute remontée des taux pèse mécaniquement sur les valorisations de l’ensemble des actifs risqués.

Cependant, la situation est plus nuancée qu’il n’y paraît. Car la baisse du CDD suggère que les vendeurs naturels (les OGs) se retirent du marché, créant un plancher technique. Si la macro reste défavorable, la rareté relative de l’offre pourrait limiter la baisse et créer un « plancher dynamique » qui se déplace à la hausse au fil du temps.

Il faut également noter que les rendements obligataires élevés sont souvent le symptôme d’une économie qui résiste mieux que prévu — ce qui est paradoxalement positif pour la demande de Bitcoin à long terme, car une économie forte soutient l’adoption et l’investissement.

📈 Analyse technique : où se situe Bitcoin ?

Techniquement, Bitcoin évolue dans une zone charnière. Après avoir touché des sommets historiques en 2024-2025 suite à l’afflux des ETF, le BTC a corrigé et se consolide entre 58 000 et 68 000 dollars depuis plusieurs semaines. Le niveau des 64 000 dollars est psychologiquement important — il correspond à des zones de support/résistance majeures identifiées par l’analyse technique :

• Support majeur : 58 000 $ (moyenne mobile 200 jours, également le prix d’entrée moyen des ETF spot, un niveau qui a tenu lors des tests précédents)
• Résistance immédiate : 68 000 $ (sommet du canal de consolidation, plusieurs rejets enregistrés)
• Fibonacci 0.618 : 62 500 $ (niveau de retracement classique en marché haussier, zone de décision pour les traders)
• Ichimoku Cloud : le nuage est haussier sur le timeframe hebdomadaire mais la tension se resserre, indiquant une possible compression de volatilité

Si le CDD bas indique que les HODLers ne vendent pas, et si la pression macro s’atténue (baisse des rendements, Fed plus accommodante), Bitcoin pourrait trouver les ressources pour franchir la résistance des 68 000 $ et repartir vers les sommets. Mais si la Fed continue de serrer la vis, même la meilleure santé on-chain ne suffira pas à contrer les flux macro — le marché a déjà prouvé par le passé que la liquidité globale prime sur les fondamentaux spécifiques à un actif.

🏛️ La guerre des récits : ETF vs On-Chain

Un élément clé à intégrer dans cette analyse : l’arrivée des ETF a profondément modifié la structure du marché Bitcoin. Avant 2024, le marché était dominé par les flux on-chain — les mouvements entre portefeuilles, les entrées/sorties d’exchanges, le comportement des mineurs. Aujourd’hui, les flux ETF (achats et ventes institutionnelles via des produits régulés) rivalisent en importance avec les métriques on-chain traditionnelles, créant une dualité inédite.

Les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées nettes massives depuis leur lancement — plus de 20 milliards de dollars cumulés à leur pic. Mais ils sont également vulnérables aux sorties en période d’aversion au risque. La semaine dernière, les ETF Ethereum ont clôturé dans le rouge, mettant fin à une série de 5 jours d’entrées nettes, un signal qui peut indiquer un essoufflement temporaire de l’appétit institutionnel ou une rotation sectorielle.

Cette nouvelle dynamique a une implication importante : la corrélation entre le prix du Bitcoin et les métriques on-chain traditionnelles (comme le CDD) pourrait s’affaiblir à mesure que les flux ETF prennent de l’importance. Les décisions d’achat et de vente des institutions ne sont pas motivées par les mêmes facteurs que celles des OGs historiques. Une institution peut vendre ses avoirs en ETF pour des raisons de rééquilibrage de portefeuille, de contraintes réglementaires, ou de liquidité — des motifs qui n’ont rien à voir avec la conviction à long terme des HODLers.

La baisse du CDD combinée à des sorties ETF potentielles créerait un équilibre intéressant : les OGs ne vendent pas (offre réduite), mais la demande institutionnelle faiblit (demande réduite). Dans ce scénario, le prix pourrait stagner en range, en attendant un catalyseur directionnel — peut-être l’adoption ou le rejet du Clarity Act par le Sénat américain, ou une décision surprise de la Fed.

🗺️ Leçons de l’histoire : 2017 vs 2026

Alex Thorn compare la situation actuelle à 2017, et cette analogie mérite d’être explorée en profondeur. À l’époque, après un bull run spectaculaire (de 1 000 à 20 000 dollars), les OGs avaient massivement distribué leurs coins. Le CDD avait grimpé en flèche, signalant une vague de prises de profit sans précédent. Puis, une fois la distribution terminée et le marché entré en bear market, le CDD était retombé à des niveaux planchers — signalant que seuls les « believers » les plus convaincus restaient en jeu.

Mais 2026 n’est pas 2017, et plusieurs différences fondamentales doivent être notées :

• L’infrastructure de marché : en 2017, les exchanges étaient immatures, les produits dérivés quasi inexistants, et la régulation embryonnaire. En 2026, le marché dispose d’ETF régulés, de futures CME, d’une assurance institutionnelle, et d’un cadre légal en construction (Clarity Act, MiCA)
• La diversification des détenteurs : en 2018, quelques milliers d’adresses contrôlaient une part disproportionnée de l’offre. Aujourd’hui, la base de détenteurs est plus large et plus diversifiée
• L’adoption réelle : le Lightning Network, les paiements, les stablecoins, et la tokenisation d’actifs réels (RWA) créent une utilité qui n’existait pas en 2017
• Le facteur macro : en 2017, le contexte était celui d’un marché haussier général (QE, taux bas). En 2026, la macro est plus complexe (taux élevés, inflation, tensions géopolitiques)

Si en 2018, le Bitcoin avait chuté de 80% (20 000 à 3 200 dollars), une telle chute aujourd’hui semble improbable en raison de la profondeur du marché et de la diversification des détenteurs. Une correction de 30-40% est en revanche tout à fait possible si les conditions macro se dégradent.

📊 Autres signaux on-chain à surveiller

Au-delà du CDD, plusieurs autres métriques confirment ou infirment le signal et permettent d’affiner le diagnostic :

• Supply in Profit : actuellement autour de 60%, ce niveau est considéré comme neutre. Historiquement, des niveaux supérieurs à 95% signalent une zone de surachat, tandis que des niveaux inférieurs à 40% indiquent une zone de capitulation et d’achat opportuniste
• Exchange Net Flow : si les BTC quittent massivement les exchanges vers des wallets privés (comme c’est le cas depuis plusieurs semaines), c’est un signal que les détenteurs préfèrent conserver leurs actifs en self-custody — signe de conviction haussière malgré le contexte macro incertain
• Puissance de hachage (hashrate) : au plus haut historique, indiquant que les mineurs restent confiants dans la rentabilité future malgré le halving de 2024 qui a réduit de moitié leurs récompenses
• MVRV Z-Score : un indicateur qui compare la capitalisation boursière à la capitalisation réalisée. Il se situe actuellement en zone neutre, ni surachat ni survente
• Puell Multiple : mesure la rentabilité relative des mineurs. En zone basse, il a historiquement signalé des opportunités d’achat à long terme

La convergence de ces métriques avec le CDD bas renforce la thèse d’un marché en phase d’accumulation, même si l’absence de catalyseur haussier immédiat pourrait maintenir le prix dans une fourchette étroite pendant encore plusieurs semaines.

🔮 Scénarios pour les prochains mois

Scénario haussier (probabilité : 40%)

La Fed pivote vers une politique plus accommodante face au ralentissement économique. Les rendements obligataires baissent, les capitaux reviennent vers les actifs risqués. Les OGs continuent de hodler (CDD bas), les ETF repartent en entrées nettes soutenues. Le Clarity Act est adopté par le Sénat, apportant une clarté réglementaire historique. Bitcoin franchit les 68 000 dollars et vise les 85 000-100 000 dollars d’ici fin 2026. Ce scénario est le plus favorable et nécessite un alignement des planètes macro, réglementaire et on-chain.

Scénario neutre (probabilité : 35%)

La macro reste mitigée — ni récession ni reprise franche. Bitcoin oscille entre 55 000 et 75 000 dollars dans un range de consolidation qui pourrait durer plusieurs mois, voire jusqu’à la fin de l’année. Le CDD bas et la rareté de l’offre empêchent une chute brutale, mais l’absence de catalyseur fort limite le potentiel haussier. C’est le scénario d’un marché latéral classique en période d’incertitude macro, où les traders exploitent le range tandis que les investisseurs long terme accumulent.

Scénario baissier (probabilité : 25%)

La Fed surprend par un nouveau resserrement, l’inflation revient à la hausse, ou un choc géopolitique majeur déclenche une fuite vers le cash et les bons du Trésor. Les ETF enregistrent des sorties massives. Bitcoin casse le support des 58 000 dollars et corrige vers 45 000-50 000 dollars. Dans ce cas, même le CDD bas n’empêcherait pas une baisse, car les ventes seraient alors motivées par la liquidité (margin calls, ventes forcées, rachats d’ETF) plutôt que par des décisions discrétionnaires de HODLers. Le CDD bas limiterait cependant la profondeur et la durée de la correction.

🌍 Le contexte géopolitique

Impossible d’ignorer le facteur géopolitique dans cette analyse. Les tensions entre l’Iran et les États-Unis (avec le gel récent de 131 millions de dollars de fonds iraniens), la guerre commerciale US-Chine, l’instabilité politique en Europe, et les sanctions internationales créent un environnement où le Bitcoin est pris entre deux feux :

• D’un côté, son récit de « valeur refuge numérique » est renforcé par les sanctions et les contrôles de capitaux. Dans les pays sous sanctions ou à forte inflation, le Bitcoin devient une bouée de sauvetage financière
• De l’autre, sa corrélation avec les actifs risqués en période de stress aigu limite son rôle de safe haven en temps de crise immédiate

Le Bitcoin Policy Institute rejoint d’ailleurs le programme « digital freedom » du Département d’État américain, une étape significative dans la reconnaissance du Bitcoin comme outil diplomatique et financier. Cette institutionalisation progressive renforce la légitimité du Bitcoin mais l’expose aussi à des vents contraires politiques — un changement d’administration pourrait modifier radicalement la position américaine sur les cryptos.

💡 Ce que cela signifie pour l’investisseur

Pour l’investisseur particulier, ce signal on-chain n’est pas un « buy signal » automatique. Il s’inscrit dans un cadre d’analyse plus large qui doit tenir compte :

• De sa propre tolérance au risque et de son horizon d’investissement
• Du contexte macroéconomique global (décisions Fed, inflation, récession potentielle)
• De l’évolution de la régulation (Clarity Act aux États-Unis, MiCA en Europe)
• Des flux ETF et de l’appétit institutionnel
• De la diversification de son portefeuille

La baisse du CDD est un indicateur de santé du réseau et de conviction des détenteurs long terme, mais elle n’immunise pas contre les chocs macro ou les crises de liquidité. Elle suggère simplement que, toutes choses égales par ailleurs, la pression vendeuse structurelle diminue — ce qui est fondamentalement favorable à long terme. Pour un investisseur avec un horizon de 12 à 24 mois, c’est un signal rassurant. Pour un trader court terme, c’est une information à intégrer dans une analyse multi-factorielle.

🎯 Conclusion

Les données de Galaxy Digital nous offrent une fenêtre unique sur le comportement des acteurs les plus historiques du marché Bitcoin. Le fait que les mouvements de Bitcoin dormant aient atteint leur plus bas niveau depuis Q3 2022 est un signal fort : les OGs ont largement ralenti, voire arrêté, leur distribution. Ceux qui détenaient du Bitcoin depuis des années et qui souhaitaient vendre l’ont probablement déjà fait pendant le bull run de 2024-2025.

Ce qui reste, ce sont les « diamant hands » — des détenteurs convaincus qui ne vendront pas à n’importe quel prix. Combiné à une offre de plus en plus rare (19,7 millions de BTC déjà minés, des millions perdus définitivement, un taux d’émission réduit de moitié par le halving), ce comportement crée les conditions d’un resserrement de l’offre qui, tôt ou tard, devrait se refléter dans le prix. La question n’est pas de savoir si, mais quand.

Mais dans l’immédiat, la macro reste le facteur dominant. Bitcoin danse au rythme des rendements obligataires et des décisions de la Fed. Le signal on-chain est encourageant, mais il n’est qu’une pièce d’un puzzle complexe où la géopolitique, la régulation et les flux institutionnels jouent un rôle tout aussi déterminant. Les investisseurs qui ignorent la macro au profit du seul on-chain le font à leurs risques et périls.

Une chose est sûre : la structure du marché Bitcoin n’a jamais été aussi saine qu’aujourd’hui. Moins de vendeurs, plus de HODLers, une adoption institutionnelle croissante, et une reconnaissance politique (Clarity Act au Sénat, programmes State Department). Si les vents macro tournent — et ils finiront par tourner, comme à chaque cycle — Bitcoin pourrait surprendre par la violence de son rebond. Et cette fois, les fondamentaux on-chain suggèrent que la prochaine phase haussière pourrait être la plus durable de l’histoire du Bitcoin.

📚 Sources

• Cointelegraph — Bitcoin OG selling eases as dormant BTC movement hits 4-year low: Galaxy
• Cointelegraph — Bitcoin advocacy group to join US State Department’s ‘digital freedom’ program
• Cointelegraph — Ethereum ETFs close week in red, end 5-day inflow streak
• Données on-chain : Galaxy Digital / Alex Thorn (Q2 2026)
• Glassnode — Métriques on-chain de référence
• Cointelegraph — CFTC issues second warning to prediction markets

⚠️ Avis et analyse — pas un conseil en investissement
Cet article est fourni à titre d’information et d’analyse uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement, une sollicitation ou une recommandation d’achat/vente d’actifs numériques. Les cryptomonnaies comportent des risques élevés — n’investissez que ce que vous pouvez vous permettre de perdre. Faites toujours vos propres recherches (DYOR) avant toute décision financière.
Cet article n’est pas sponsorisé.